美国次贷危机 2001 ~2005年在低利率环境中,美国的房市进入了繁荣时代。次级房贷让原本不能申请房贷的低收入阶层也拥有自己的房地产,只要房价不断上涨,借款者就可用房产作抵押借新还旧或出售房地产来规避可能的违约。 房贷金融机构,则纷纷将次级和次优住房贷款市场作为新的利润增长点。尽管次级贷的违约率较高,但房贷金融机构可以通过出售贷款或证券化的方式,将风险转移给资本市场。 在次贷危机的演化过程中,证券化工具不断推动次贷膨胀。 投资银行从房贷提供商买入次级贷款,经过重新分类、信用增级等包装后,形成次级按揭贷款债券(简称次级债)并出售。次级住房贷款证券大约占住房贷款证券化市场的14%~20%。次级债券经再证券化后成为含有次级债的CDO。CDO按基础资产的评级分为高等级和夹层,高等级住房贷款抵押债权以评级为A以上的住房贷款为基础,夹层的基础资产是评级主要为BBB的住房贷款。按风险打包后的CDO出售给不同风险偏好的投资人,并由此将这些基础资产的信用风险转移。 但所有的这一切中间都存在一个问题,也是这个游戏不可持续的根本原因——房地产市场要永远上涨,不要说下跌,稳定都不行...... 随着利率的提高和房价开始下跌,噩梦开始了。 2004 年6月份,在美国经济刚刚从低谷中露出些许复苏之色,格林斯潘担心过多的流动性会使资产价格被炒到没有任何人接盘的地步,将方向转到缩小流动性。短短两年间,美将基准利率从1%一路加到5.25%。 人们发现,曾经为百万低收入家庭带来居所的次级房贷,又给美国带来了同样数以百万计的“房奴”。与此同时,上百万个家庭因无法再交纳房贷本息而被银行强制收回了住房所有权。更令人担忧的是,进入2007年后,不仅是次级贷款出现了严重违约,在被强制收回住房的家庭中,已经有约45%是优质、基本优质或政府支持的房贷客户。 当最原始的次级抵押借款人出现还款问题,整个链条都会产生问题。 美国自2005年第四季度起,房价上涨速度开始明显下降,到2007年3月停止上涨,随后出现下跌,这也直接导致自2005年起美国住房抵押贷款违约率开始上升。2007年第二季度,美国抵押贷款违约率达5.12%,次级抵押贷款违约率达14.82% 。 这样在房地产价格下降和次级抵押贷款违约率大幅上升的情况下,以次级抵押贷款为基础资产的MBS及CDO出现了大幅度缩水,次级抵押贷款的风险开始向以此为基础发行的证券的持有人扩散,引发了包括法国、德国、荷兰、日本等市场一系列机构投资者投资受损事件。 问题:通过案例分析美国次贷危机产生原因及对我国的借鉴?